3u注册就送68-人民币连涨两周成“全球抗疫货币” 说一说背后的交易逻辑

3u注册就送68-人民币连涨两周成“全球抗疫货币” 说一说背后的交易逻辑

  这一波全球金融市场剧烈波动起源于2月20日,当时疫情开始加速在海外扩散,导致早前反弹的风险资产迅速下挫。但是,相比起美股当时至今12%的跌幅,A股跌幅仅有3%,人民币更是对美元升值近2%,市场人士将人民币称为“全球最抗疫货币”之一。

  根据彭博数据统计,年初至今(3月9日),人民币位列全球第八最佳回报货币(对美元涨幅0.94%)。前三位分别是日元、阿根廷比索和瑞郎。日元和瑞郎是天然的避险货币,表现好并不足为奇,而阿根廷比索则是除人民币外唯一一个榜单前十的新兴市场货币,但其强势多因在去年暴跌基础上的反弹。可见,人民币的表现出人意料,即使是从疫情暴发后(2月3日)算起,人民币仍然位列第十,几乎跑赢所有新兴市场货币。

  那么,在人民币强势的背后,是哪些力量在提供支撑?企业的套保行为发生了何种变化?

  人民币连涨两周

  春节期间,新冠肺炎疫情在中国率先暴发,2月3日开盘后人民币持续走弱,此后“破7”,于2月20日跌至7.02附近。当时,机构纷纷预测今年美元对人民币将突破7.2,人民币将跑输新兴市场。

  但走势在2月20日的那一周开始发生改变,疫情在中国得到一定程度的控制,海外则开始受到疫情的影响,美元指数从此前接近100的高位跌至目前的95附近,两周跌幅近5%,而人民币则连涨两周。截至北京时间3月9日收盘,美元/人民币报约6.95,人民币对美元小幅走贬100点,早盘一度到6.93。

  人民币的强势背后,美元利率暴跌是主因之一。为了缓解新冠肺炎疫情带来的金融市场剧烈波动,上周美联储紧急降息50个基点(bp),令美指承压下挫。尽管美国ISM非制造业指数、非农就业数据等表现强劲,都未能扭转美指颓势。美元指数上周五收盘于96.103,当周累计下跌2.06%。避险货币日元大幅走强,对美元当周累计升值2.63%至105.3。人民币对美元顺势走强,上周五收盘于6.94,当周累计升值0.71%,为连续第二周升值。

  当前,需要关注的问题是,未来更应看重美元的避险属性,还是看重息差。若就息差而言,美联储今年预计仍将降息50bp以上,这将导致美国的息差优势急剧收窄,美元相对贬值;但若疫情持续发酵,导致全球衰退,可能美元的避险属性又将发挥功效,届时新兴市场货币或将被“无情抛售”。因此,疫情是当前最大的变量。

  企业预期稳定,结汇意愿强

  在人民币强势的背后,企业真实的活动也是一个主要动能。众多大行外汇业务人士对记者表示,近期,企业的结汇意愿较强。

  “目前,企业结汇的意愿较强,也对人民币形成支撑。有些结汇企业认为人民币不会大幅走弱,涨跌都有限,未来可能仍然维持在区间波动的状态。”某外资行外汇交易员告诉记者,“今年1~2月美元/人民币最低至6.84,最高7.04附近,基本是2000点的波动,很难出现单边升值、贬值。”

  上述人士也表示:“春节以来,A股较全球同类别资产表现突出,我们也观察到近期QFII(合格境外机构投资者)的结售汇需求比较强烈。”

  今年1月,我国银行结售汇顺差63.85亿美元,较2019年12月的22.20亿美元大幅扩大,创近一年来新高。对应来看,1月人民币对美元升值0.53%,表明跨境资金流动维持稳定。

  “由于复工尚不充分,目前国内外汇市场客盘成交量处在正常时期市场交易量的50%~60%。但客盘交易自上周开始日渐活跃,各种交易盘和平补客盘的头寸都看得到,一些中资大行和一些大的股份制银行表现尤为突出。”渣打银行(中国)有限公司金融市场部总经理杨京对记者称。

  当前,银行仍建议企业以中性套保原则为主,避免进行单边、投机性的“赌方向”行为。FXTM富拓中国市场分析师刘敏对记者表示:“目前,全球其他国家只要足够重视,并采取有效的应对措施,从更长期的角度来看,此次疫情仍然是可控的。”她称,美元/人民币的关键阻力仍在6.9500附近,要警惕美元对人民币反弹。

  外资增配中国资产支撑汇率

  当前,人民币的“唱空派”持有这样一种观点——中国出口出现短暂下滑,将会对经常项下国际收支造成压力,人民币汇率难免会承受贬值压力。

  最新数据显示,1~2月,中国出口同比增长-17.2%,预期-16.2%,前值7.6%;进口同比增长-4.0%,预期-16.1%,前值16.3%;贸易顺差-70.9亿美元,前值467.9亿美元。机构认为,疫情的影响可能在3月表现更为明显,后期出口下滑的幅度取决于海外疫情的蔓延情况。

  “但出口下降将冲击汇率的观点我并不完全认同,”杨京告诉记者,“就过去历史相关性来看,经常账户变化和汇率的关联性并不是极强。过去五年,曾出现过国际收支顺差但人民币贬值的情况。”他提及,近期美元指数的下跌,人民币资产对海外资产收益率溢价,以及海外投资持续流入中国资本市场,都会对人民币汇率形成支撑。

  受益于目前中美利差扩至近200bp的历史新高,这将推动境外对冲基金等交易机构频繁建仓,“我们频见海外央行类机构增持6个月期限以内的国债。”杨京称。

  渣打预计,目前中国债券纳入彭博巴克莱及摩根大通相关债券指数,将会给中国在今年带来每个月平均80亿美元的被动投资和资金流入,约占每个月债券投资总流入的83%。今年海外投资者投资中国债券资金流入预计将达到8000亿元,比去年增长67%。

  同时,金融基础设施的完善也吸引更多外资进入中国债市。CIBM直接入市渠道目前已经允许投资者与多家对手方进行外汇套保交易,近期金融开放30条更是提到,将允许境外机构自主选择签署中国银行(601988,股吧)间市场交易商协会(NAFMII)、中国证券期货市场(SAC)或国际掉期与衍生工具协会(ISDA)衍生品主协议,这将极大地鼓励境外机构的投资热情。

(责任编辑:季丽亚 HN003)

Write a Comment

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注